作者|深水财经社 李肖

2022年，面对美联储加息、俄乌冲突、股债市双跌、疫情影响等多重超预期因素冲击，证券行业景气度大幅下滑，证券指数全年以-26%跑输大盘。

根据沪深交易所数据，全年沪深市场股票基金成交额 247.67 万亿元，日均股基成交额 10234.33 亿元，同比下降 9.99%。

(资料图片仅供参考)

3月28日，国联证券发布2022年度业绩报告，公司去年实现营业收入26.23亿元，同比下降11.59%；实现归属于公司股东的净利润7.67亿元，同比下降13.66%。

但比起行业整体面临的窘境，国联证券经营指标波动幅度小于行业平均，同时资本实力取得逆势增长，行业整体风控指标均优于监管标准，合规风控水平健康稳定。

业绩指标优于行业均值

2022年是国内券商业的“抗压年”。

国联证券在财报中提到，受多重超预期因素冲击，行业整体经营业绩短期承压。

据中证协统计，2022年，全行业140家证券公司实现营业收入3949.73亿元，实现净利润1423.01亿元，同比分别下降21.38%、25.54%。

2022年，国联证券经纪及财富管理业务收入为7.77亿元，同比下降8.35%；证券投资业务收入为6.32亿元，同比下降22.80%；投资银行业务收入为5.13亿元，同比下降7.63%；资产管理及投资业务收入为1.97亿元，同比下降24.27%；信用交易业务收入为3.18亿元，同比增长0.82%。

具体来看，手续费及佣金净收入占国联证券营业收入的49.47%，于2022年同比下降3.57%至12.98亿元，主要系证券经纪业务净收入减少；投资收益占营收的27.92%，于2022年同比下降39.79%至7.32亿元，主要由于处置金融工具产生的投资收益减少所致。

可以看到，国联证券2022年营收同比降低，主要系证券经纪业务净收入减少以及系处置金融工具产生的投资收益减少所致。

而实际上收入下滑已经成为各大券商们2022年年报中的共性——数据显示，安信证券2022年实现营收143.58亿元，同比下降3.16%；归母净利润26.19亿元，同比下降38.3%。招商证券年报显示，2022年实现营收192.19亿元，同比下降34.69%；归母净利润为80.72亿元，同比下降30.68%。

综合实力不断加强

截至报告期末，国联证券总资产 743.82 亿元，较 2021 年增长 12.80%；归属于本公司股东的权益为 167.61 亿元，较 2021 年增长 2.32%。

报告显示，虽然国联证券公司股票、基金代理买卖证券交易额下降10.96%，但市场占有率基本与2021 年持平，经纪客户数小幅上涨14.3%。

代销金融产品方面，销售额581.55亿元，同比增长27.12%，主要得益于自主研发的资产管理产品销售额提升，第三方金融产品销售额均出现下滑。

投行业务方面，国联证券全年完成IPO项目3单，承销金额较2021年增长2.5倍，目前已过会项目4单，申报在审项目2单，辅导项目13单，IPO项目数量持续增长。

截至2022年末，公司管理的资产管理计划共计275个，资产管理业务受托资金1020.48亿元，同比基本持平。

其中，公募基金产品4个，资产规模72.06亿元；集合资产管理计划 71个，资产规模116.78亿元；单一资产管理计划160个，资产规模546.57亿元；专项资产管理计划40个，资产规模285.07亿元。

信达证券研报指出，公司当前正推进中融基金股权收购，加速布局公募业务，预计后续将实现管理规模的持续扩张。

此外，国联证券自营业务收入合计11.58亿元，自营业务资产规模437.25亿元，同比+19.70%。 自营业务收益率约为2.89%，在2022年市场行情明显下行期间，公司自营业务收益率预计显著高于行业。

值得一提的是，3月15日，国联集团竞得民生证券30.3%股权，若后续实现业务整合，则民生证券和国联证券的整体投行能力或将有大幅提升。

“长期成长性”获普遍看好

国联证券2022年年报发布的同时，共有7家券商发布研报进行点评，普遍认为国联证券业绩优于同业平均，看好公司后续通过外延式并购进一步强化财富管理及投行业务能力。多份研报给出了“推荐”、“买入”评级。

市场对于国联证券发展前景普遍留有期待，一方面在于无锡、苏南和长三角区域是国内经济总量最大、最具活力、发展质量最高、上市公司和高净值人群最多的区域之一。2020年起江苏省GDP总量超10万亿元，可以充分利用区位优势，发展投资银行业务和直接投资业务。

另一方面，国联证券当前主要管理层多来自于中信证券，公司总裁葛小波兼任董事长。高级管理团队在证券和金融服务行业具备丰富的管理经验、较强管理能力和前瞻性的战略思考能力。

公司此前通过推出员工持股及改革员工薪酬考核体系，鼓励员工提升核心素质，提高团队凝聚力与向心力，显然暴露出公司对于后续发展的目标并不止步于此。

事实也证明，在中信系班底入职后，国联证券除了在经营层面重新梳理业务脉络，也在尝试多种途径迅速做大做强。2020年9月，公司一度打算合并国金证券。虽然并购未果，但公司迅速增发募资了50.9亿元。

2022年9月，公司公告定增预案，拟募资不超过70亿，目前已完成一轮反馈意见回复。

2023年2月，公司收购中融基金75.5%股份。2023年3月公司控股股东国联集团竞拍获得民生证券30.30%股权。

3月15日，国联证券发布公告称公司控股股东国联集团成功竞得民生证券30.3%股权，成交价91.05亿元。

一同参与竞拍的东吴证券指出：“民生证券投行业务属行业第一梯队，2022H1投行业务收入7.24亿元，排名行业第11位，远超国联证券（2022H1投行业务收入2.45亿元，排名行业第27位）。”

研报认为，待整合完成后，国联证券投行业务规模及市占率将实现快速提升。参考2022H1情况，二者合并投行业务收入9.68亿元，可排名当期行业第7位。

而国联证券近些年几乎不间断通过融资和收购提升自身综合实力，驱动泛财富管理为核心的战略持续推进，充分验证了管理层具有较强执行力和创业精神，市场对于国联证券的后续发展也就有了更多期待。

（全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处）

关键词：